“至于华夏市场，您说那是沉睡的巨兽，未来潜力巨大，我同意。
但潜力不等于当下，未来不等于现在。
在华夏消费者的人均年收入还只有几百美元的今天，去谈卡地亚在华夏的品牌布局，就像在一个还没有通电的村庄里讨论要不要开电器商场。
不是不需要，而是时候未到。”
“卡地亚有足够的耐心，可以等到那个市场真正成熟的时候再进去。
先发优势很重要，但进入时机更重要。太早进入，教育市场的成本全部由你承担，你成了铺路人，后面跟进来的人摘果子；
恰到好处地进入，市场已经被培育好了，消费者已经有认知了，你只需要带着产品进来收网。
杨先生，您是一个商人，这个道理您应该比我更清楚。”
她双手交叠放在桌面上，身体微微前倾。
“所以，杨先生，回到您的三个问题，石英危机对卡地亚的影响，您用错了分析框架；
产品线下沉的逻辑，您理解得过于表面；
亚洲市场的布局时机，您判断得过于乐观。
当然，这只是一面之词。”
杨开看着玛丽-路易丝，沉默了几秒。
“玛丽-路易丝女士，”他的语气发生了明显的变化，不再像之前那样循循善诱、层层递进，而是变得直接、干脆、甚至带着一种近乎冷酷的务实。
“您说的有一定道理，关于品牌金字塔结构、关于巴黎基因的纯粹性、关于进入时机的把控，这些在理论层面上我都认同，至少部分认同。”
说到这里，他的目光变得格外锐利。
“但理论和现实之间，隔着一道的鸿沟。”
“您刚才所有的反驳，都有一个隐含的前提，卡地亚有足够的时间、足够的资源、足够的余裕去慢慢调整、去等待时机、去维持那个完美的金字塔结构。
可现实是什么？
现实是，卡地亚现在最大的问题，不是品牌定位模糊不清，不是亚洲市场战略滞后，甚至不是石英危机。”
杨开伸出第一根手指，声音沉稳而冷峻。
“资金链紧张。这是最核心、最紧迫、最不能回避的问题。
我不知道巴黎总部对外披露的财务数据是什么版本，但根据我这边掌握的信息，卡地亚目前的营运资金储备已经低于安全线。
简单来说，就是账上的现金不够支撑未来十二个月的正常运营开支。
对于一个年营收规模在十几亿法郎量级的品牌来说，这个状况是非常危险的。”
玛丽-路易丝的表情没有变化，但她放在桌面上的手指微微收紧了一下。
杨开注意到了这个细节，但并没有放慢节奏。
“第二，银行贷款规模过大，负债率畸高。卡地亚目前光是在法国国内的银行贷款，就已经……”他看了一眼张德明递过来的一张纸条。
“不低于四亿法郎。如果算上瑞士、英国和北美分支机构的局部融资，整体负债规模可能超过六亿。
而卡地亚的年净利润，我说的还是乐观估计大概在八千万到一亿法郎之间。
也就是说，负债率已经到了净利润的六到七倍以上。
这个数字放在任何行业的任何企业身上，都会让银行的人睡不着觉。”
杨开语气平淡得像在读审计报告。
“更麻烦的是，这些贷款并非都是长期低息的优待贷款。
其中有相当一部分是短期流动资金贷款，利率随行就市。
今年法国的基准利率走势您比我更清楚，通胀压力之下，法郎持续走弱，巴黎当局已经开始收紧货币政策。
利率每上升一个百分点，卡地亚每年的利息支出就要增加几百万法郎。
而这几百万，从哪里来？从本就已经捉襟见肘的利润里来。”
“第三，营收表现平庸，甚至在某些核心品类上出现了下滑。”
“珠宝板块，高定珠宝的订单量在过去三年里基本持平，没有增长。
考虑到同期的通货膨胀和法郎贬值，持平就等于缩水。
成品珠宝的销量在过去十八个月里连续两个季度出现同比下滑，幅度不大，百分之三到百分之五，但趋势是向下的。
腕表板块更不乐观，机械表系列的销量同比下滑超过了百分之十二，石英表系列虽然勉强稳住了，但也只是因为卡地亚在两年前才勉强跟进了石英产品线，属于迟到者的被动防守，谈不上什么增长。”
“皮具、香水、配饰这些入门品类，倒是还有小幅增长，但正如您刚才自己说的，这些品类的功能是引流而不是赚钱。
它们带来的营收增长，体量太小，利润率太低，根本弥补不了核心品类的下滑缺口。”
“第四，市场份额被石英表持续蚕食，而且在可预见的将来看不到拐点。”
“我刚才说了，日本石英表在全球腕表市场的份额已经超过百分之六十。
但这个数字还是一个平均值，如果把它拆开来看，情况更加触目惊心。
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